杭州8月12日电(郭其钰)日前，宇树科技正式开启网上网下申购，发行价150.80元/股，发行市值约609.93亿元。“人形机器人第一股”的标签之下，一家由“90后”创办的民营企业，站上了中国资本市场的舞台中央。

　　在资本市场万亿成交已成常态的当下，一家机器人公司的上市引发如此关注，勾勒出中国民企硬科技正在经历的三重跃迁。

　　其一是估值逻辑之变，从“算当下账”到“算未来账”。

　　此次宇树科技发行市盈率达219倍，远超行业平均38.56倍。在传统制造业领域，这是不可想象的数字，但对于具身智能赛道，市场给出了不同解读。

　　这并非盲目炒作，支撑这一估值的是宇树科技的经营实绩：2025年营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元；人形机器人出货量超5500台，全球市场占有率居第一；核心零部件自研率超90%，毛利率达60.13%。

　　在一个大多数同行还在“烧钱”的赛道里，宇树科技率先实现规模盈利，这正是科创板自设立以来孜孜以求的硬科技标杆。

　　更深层的变化在于市场对人形机器人产业的定价逻辑，不再仅盯着当下的利润表，而是将目光投向2030年人形机器人万亿级市场的远景蓝图。这种估值思维的转变，是整个资本市场对中国民企硬科技投下的信任票。

　　其二是商业能力之变，从“实验室”走向“大市场”。

　　对于硬科技企业而言，从敲下第一行代码，到诞生第一台样机，往往需要历经数个技术迭代周期，这个过程被称为“死亡之谷”。长期以来，人形机器人就被视为“实验室里的奢侈品”。

　　对此，宇树科技给出了不同答案。2025年，人形机器人全球市场占有率第一背后，是5500余台人形机器人从车间走向工厂、从展厅走向仓储的真实场景。从工业场景中的物料搬运、巡检作业，到商业场景中的导览服务、应急响应，人形机器人正在一个个具体的岗位上证明自己的“生产力”属性。

　　值得关注的是，宇树科技此次超八成募资投向研发，重心从“本体运动”转向“智能决策”。这意味着人形机器人的竞争，正从“比谁跑得快、跳得高”，转向“比谁更聪明、更懂场景”。

　　人形机器人从“运动员”到“劳动者”的身份转变，恰恰是这一万亿产业从概念走向现实、从“实验室”走向“大市场”的必经之路。

　　其三是产业层级之变，从“单点突破”到“链群协同”。

　　宇树科技招股书中有一个数字格外引人注目：核心零部件自研率超90%。这不仅是技术创新的标尺，更是产业链协同的引擎。

　　过去，中国机器人产业长期面临“空有整机、核心受制”的困境。宇树科技则提供了另一种模式，以整机企业的规模化需求，带动上下游国产供应链的集体升级。

　　宇树科技上市后，随着其产能扩张和技术迭代，将直接拉动国产传感器、精密传动部件、AI算力模组等环节的规模化应用。

　　政策层面的支持同样清晰。今年以来，工业和信息化部、国务院国资委联合开展2026年度人形机器人与具身智能实景实训专项行动，北京、深圳、杭州等地密集出台具身智能产业扶持政策，支持这一产业从“单点突破”向“系统崛起”跃升。

　　政策与市场的合力，正在加速构建一条从底层芯片到核心部件、从整机制造到场景应用的完整产业链。在这场硬科技竞逐中，越来越多中国民企从“配角”成为“主角”，从“制造”走向“创造”。(完)